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    谁制造了1400亿的特斯拉

    发表时间:2020-02-28 信息来源:www.pibcuiaba.com 浏览次数:965

     

    纽约的金融人士没有任何商业方面的个人经验,所以他们不理解。

    特斯拉CEO埃隆马斯克

    文/八九岭

    最近几个月,在资本市场的聚光灯下,最热门的公司无疑是特斯拉。

    随着上海超级工厂在一年内建成投产,长期困扰特斯拉的产能瓶颈已经被打破。其股价也从2019年6月的177美元升至今天的700多美元,市值接近1400亿美元。

    特斯拉的市值超过大众和通用的总和,在全球汽车制造商中仅次于丰田。

    数据源:雅虎财经

    根据2月7日的收盘市值统计

    要理解特斯拉的魔力,必须从其2019年第四季度财务报告开始。

    杰出的财务报告

    1月30日,特斯拉发布了2019年第四季度财务报告。

    本季度,特斯拉的总收入达到73.8亿美元,同比增长2.2%,环比增长17.2%。

    根据拆分,特斯拉的汽车销售收入为61.4亿美元,占83%。此外,汽车租赁收入、能源生产和储存收入以及服务和其他收入分别为2.3亿美元、4.4亿美元和5.8亿美元。

    *能源生产和存储收入项目:2016年特斯拉收购solarcity后,其业务范围扩大至太阳能屋顶和储能电池Powerwall。

    数据源:特斯拉财务报告

    就各种业务的收入份额而言,特斯拉主要是一家汽车制造商。

    特斯拉在一个季度内首次交付超过100,000辆汽车,汽车产能同比增长23.6%,这是全球最关注的问题。

    *特斯拉的电动汽车需要预约购买。目前,市场供不应求,所以销售量可以用来近似生产能力数据。

    其中,3型交付车辆占全部交付车辆的82.6%,S型和X型交付车辆。

    数据源:特斯拉财务报告

    2019年特斯拉交付超过360,000辆电动汽车。随着上海工厂的建成,特斯拉表示,2020年电动汽车的产量应该“轻松超过50万辆”。

    由于生产能力的稳步增长,R&D和销售管理费用等费用可以在较大的汽车销售中平均分摊,推动特斯拉的运营费用率持续下降至14%。

    数据源:特斯拉财务报告

    当费用率得到控制时,规模效应的最终结果是特斯拉本季度的利润为1.1亿美元。

    马斯克的“四步走”策略

    财务报告发布后,马斯克在推特上发布了一条推文,回顾了他14年前以朋友的名义制定的计划。

    2006年,当马斯克即将进入电动汽车行业时,他简单地制定了一个“四步走”的商业计划:“第一步,制造一辆酷跑车。相应的是ROADSTER;

    第二步是用赚来的钱制造销量适中的廉价汽车。对应的模型S是模型和模型x;

    第三步是继续用赚来的钱创造更经济的畅销模型。即模型3和模型Y;将很快投入生产。

    第四步是在进行上述工作的同时提供一个零排放的动力系统。

    回顾过去,用特斯拉14年的发展来验证马斯克的五线计划,你可能会忍不住拍拍他的肩膀说,“我真的拥有你。”

    然而,特斯拉的发展过程比想象的要困难得多。

    2017年7月,特斯拉的第一款Model 3退出了车间,预计将在当年第四季度实现每周生产5000台的目标。然而,由于自动化制造的问题,特斯拉最终在2017年只生产了2700辆Model 3。

    该产能目标在2018年第一季度首次降至每周2,500台;那年6月的最后一周,马斯克搬进了工厂进行管理,整个公司一共生产了5031辆3型车;特斯拉每周生产5000辆汽车的产能要到2018年9月的最后一周才能完成。

    作为一种工业产品,巨大的投资需要通过同样巨大的销量来平均分配,但是之前的生产地狱模型3带来了巨大的损失。

    Data Source:Tesla Financial Report

    数据源:特斯拉财务报告

    2018年3月,穆迪宣布下调特斯拉的债券评级。彭博社直言不讳地表示,特斯拉每分钟消耗超过6500美元,如果无法获得外部融资,它可能在未来3至6个月内破产。

    马斯克的反应是在愚人节那天宣布特斯拉“完全彻底破产”,并附上一张有趣的照片。

    同样在2018年,特斯拉也经历了这些事情:

    120,000有缺陷的S型被召回;交通事故中的自动驾驶仪;6月初,该公司宣布裁员9%,约4100人。马斯克在推特上宣布特斯拉将私有化,这引起了股价波动。美国证券和期货委员会最终决定马斯克需要辞去董事会主席一职.

    break short agency

    有趣的是,2018年的特斯拉和今天的特斯拉是同一家公司。其商业模式与14年前的计划相同,但股价却大不相同。

    这可能需要卖空者的帮助。

    对于马斯克治下的特斯拉,不同的投资者对商业模式和公司治理有不同的看法。因此,一些投资机构做空特斯拉。

    根据数据公司S3合作伙伴2月3日发布的一份报告,特斯拉的空头头寸为158.6亿美元,做空2438万股,占特斯拉当前股票的18.22%,成为美国国内市场上做空最多的股票。

    数据源:S3合作伙伴

    在过去的30天里(截至2月3日),特斯拉的股价上涨了46.85%,特斯拉的空头头寸减少了8.88亿美元,其持有的股票减少了137万股,跌幅为5.30%。

    绿线是特斯拉的股价,对应于左坐标;“橙色线”是特斯拉空头持有的股票数量,对应于正确的坐标,因为股价没有像预期的那样下跌,而是进一步上涨。卖空者只能购买高价股票,以平抑先前的空头头寸,这反过来推高了股价。

    随着特斯拉的股价一步一步上涨,亏损的压力导致一些卖空者承认错误,买入特斯拉的股票以平仓。这也是特斯拉股价最近大幅波动的原因之一。

    这也是汽车行业,历史上有很长一段时间大米短缺的案例。

    2008年,保时捷对大众的收购进入了中后期。然而,资本市场对大众的股价并不乐观,并建立了大量的空头头寸。

    当时,大众持有政府20.2%的股份,保时捷持有大众42.6%的股份,其余37.2%的股份可以自由交易。

    在持有42.6%的股份后,保时捷不再直接购买股份,而是通过购买大众的看涨期权变相持有股份(购买了看涨期权后,它可以以一定的价格购买相应公司的股份)。

    保时捷秘密购买了大众31.5%的期权,表面上是42.6%,让保时捷拥有大众74.1%的股份。

    简单计算一下,保时捷持有74.1%的股份,大众汽车持有20.2%的国有股,所以剩下的流通股应该是5.7%。

    空头机构借入了12.9%的空头股票,高于实际流通的5.7%。换句话说,7.2%的空头头寸不能买入股票来平仓。

    当消息传出时,卖空者惊慌失措,不惜一切代价购买了大众汽车的股票,将其股价从200欧元推至1000欧元,两天内上涨了四倍。大众汽车的市值达到3000亿欧元,按市值计算,它是当时世界上最大的公司。

    最后,在交易所的协调下,保时捷出售了一些大众期权,卖空者逃脱了,但保时捷也赚了30多亿欧元,超过了当年汽车业务的利润。

    做空机构失败后,一些人抨击了这种不公平,说保时捷没有通过金融市场赚钱,更像是对冲基金,而不是汽车制造商。

    保时捷的回答是:“我们通过对冲交易和汽车制造赚钱。然而,对冲基金不生产汽车。这就是我们之间的区别。”

    诚然,在资本市场中,价格的波动是其固有的属性,但改变我们社会面貌的始终是背后的公司。

    责任编辑|何|总编辑|郑

    本文作者|摘月|责任编辑|何

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